据浙商证券《制冷世界工厂的制热新征途：欧洲篇——热泵行业深度报告之（二）》研究表明：欧洲是世界制冷工厂的制热新征途，市场空间大、产品渗透率低、需求确定性强，中国将在两年内确立世界热泵工厂地位。短期看，得欧洲者得天下，有安装需求、有使用基础的欧洲是这次热泵爆发的主角。而得供暖者得欧洲，中国热泵产品已经做到了欧洲热泵进口的稳定“一供”，承接60%热泵需求，替代燃气锅炉的热泵产品是真正“风口”。

中国是全球热泵第一大国。过去十年，中国的空气源热泵总量增长了60%，日本市场成熟较早，增长13%,欧洲和北美都有翻倍的涨幅。欧盟《绿色协议》指出2030年不再新增燃气锅炉，Air-Water热泵（目前年销量约100万台）2030年有望全面接棒燃气锅炉（存量700万台），年销量达到700万台，即供暖需求规模提升6倍。

资料来源：EHPA，BSRIA，浙商证券研究所

从保有来看，欧洲主要国家保有量均处于低水平，保有量较高国家主要以北欧国家为主，其中最高的挪威保有量也仅有每百户5台。

随着世界碳减排和碳中和大背景下，热泵产品在供热领域的渗透率提升具备广阔的空间。

中国是暖通空调的世界工厂，大陆地区的外销占到了世界暖通空调整机出口市场的42.78%。

资料来源：UN，浙商证券研究所

从热泵市场来看，中国是全球热泵出口市场的最大出口国，热泵出口市场份额2021年占比19%，还尚未与第二名拉开差距。

空气源热泵在中国拥有产业集群优势，未来复刻暖通空调的世界工厂地位指日可待。

目前中国及欧洲热泵工厂都在积极扩产中，考虑到扩产效率和产能的紧缺程度，中国有望在两年内拉开与第二名的份额差距。

中国热泵产品已经做到了欧洲热泵进口的稳定“一供”，中国承接了欧洲60%的热泵需求，稳居第一，第二名日本仅占10%。

资料来源：UN，产业在线，浙商证券研究所

欧洲是中国热泵稳定的第一大客户。法、意、德等经济发达国家是中国稳定的客户。内销转出口是未来国内热泵企业的星辰大海。这一阶段替代燃气锅炉的热泵产品是真正“风口”。

资料来源：EHPA，BSRIA，浙商证券研究所

2021年，欧洲市场热泵市场销售热泵218万台，同比增长34%，其中Air-water增幅明显，带动整个热泵产品成长，EHPA预计十年后热泵产品总量将超过1000万台量级，我们预计仅Airwater式热泵将达到700万台左右。

供暖需求大：欧洲温带大陆性气候主要分布在40°～60°的亚洲西伯利亚和北美洲中东部，欧洲中东部。冬季在大陆性气候控制下，最冷月的平均气温，南部为0℃以下，北部接近-40℃。

资料来源：EHPA，百度图片，浙商证券研究所

对比我国北方：温带季风性气候主要分布在北半球中纬度大陆东岸，冬季寒冷干燥，最冷月均温在0℃以下，冬季寒冷。

供暖耗能多：清华大学建筑节能研究中心发布的《中国建筑节能年度发展研究报告》中称，我国北方城镇采暖能耗占全国城镇建筑总能耗的40％，为建筑能源消耗的最大组成部分。

据JRSE期刊统计，欧洲建筑供暖能耗与生活热水能耗占到社会总能耗的43%。因此经济高效的供暖方式将带来巨大的节能潜力。2021年6月28日为应对气候变化，欧洲议会通过了《欧洲气候法案》，将欧盟2030年的减排目标从40%提高到至少55%，并规定到2050年实现气候中性具有法律约束力。

欧盟时间7月13日，通过《法案修正案》规定到2030年可再生能源占比达45%。

欧洲的政策总体表现为：化石端限制到禁止，热泵端鼓励到补贴。

资料来源：EHPA，百度图片，浙商证券研究所

一方面，分阶段禁止化石能源为主的供热产品的新装，部分国家已经做出了禁止使用的规划。另一方面，大力鼓励及补贴支持热泵产品的安装和使用，大额补贴之后的长期补贴依旧具备吸引力。